• 07:17【6月比特币期货交易量环比下跌40%,缩水2250亿美元】

    【6月比特币期货交易量环比下跌40%,缩水2250亿美元】

    7月8日,数据显示,6月BTC和ETH期货交易量均呈下降趋势,回落至2019年底和2020年初的水平。

    Theblock指出,在5月创下新高后,比特币交易量下降40%,由5570亿美元降至3320亿美元。

    相比之下,6月以太坊期货交易量下跌16%,由721亿美元降至607亿美元。另外,自今年2到达到峰值后,该交易量一直稳步下降。另外,尽管BTC和ETH期货交易量均在下降,但前者仍是后者交易量的5.5倍。

    需要注意的是,除期货月度交易量下滑外,BTC现货交易量也在上个月下降逾31%。对此,有观点认为,比特币市场下跌与基于以太坊的去中心化交易所(DEX)的交易量显着增加同时出现。

    根据Dune Analytics数据,上半年DEX总交易额达51亿美元,同比上涨5倍。而仅在6月,DEX单月交易额达到15亿美元以上,其中Uniswap和Curve平台在市场中占主导地位,两者交易额占比超50%。

  • 16:52【卖了房、卖了币、卖了车,A股你看我还有机会吗?】

    【卖了房、卖了币、卖了车,A股你看我还有机会吗?】

    “忽如一夜春风来,千树万树梨花开。”

    股民周昭直呼:牛市来了!他在7月6日当天赚了9.7万,将近两年的工资。这可能将成为他一辈子收益的巅峰。

    2020年7月6日,注定会被刻在A股的里程碑上。

    这一天,A股总市值涨了3.4万亿,1.6亿股民人均赚了超过2万元。

    “随便搞只个股,也会有5个点的收益。“投资者芦笙感叹挣钱像呼吸一样容易,他仿佛回到了2018年初的比特币牛市。

    于是,A股大涨的消息迅速铺开来。巷里坊间,到处流传着财富密码。

    “有懂股市的吗?“

    “买什么股好?“

    “涨得可怕。“

    “现在整个公司好多人都在谈股票,以前都没有。”周昭直呼:A股走势太可怕了。

    “10个群里,9个在聊股市。“数字货币投资者芦笙也感叹,几个数字货币群都在讨论大A股。

    坊间一直流传着这样一条鄙视链:“炒房的看不起炒股的,炒股的看不起炒币的。“

    但现在一切都有了新变化,A股暴涨的神迹已经昭显,过往历史已成云烟。股民站在鄙视链金字塔顶端。

    于是,炒币客、炒房团、炒期货的……都纷纷涌入股市。

    幕布缓缓拉开,这些投资客们站在舞台中央。聚光灯下,他们又将演绎怎样的财富故事?

    沸腾的A股

    股市疯了。

    7月6日,A股三大股指强势上涨,均创2015年12月以来新高,沪深两市总市值突破10万亿美元,为2015年6月以来首次。

    沪深两市成交额,已经连续四天突破1万亿,7月6日、7月7日当天更是突破了1.5万亿元,创下近5年来的新高。

    6日晚7日早,几乎所有媒体财经版面头条都被中国股市大涨所占据。

    牛市来了。

    “牛市”这一词汇7月7日的微信指数已经飙升至2646万,而在6月6日,这一数据仅为33万。一个月以来,“牛市”的微信指数飙升了80倍。

    截至7月7日收盘,A股上证综指7月以来已累计大涨354点,涨幅达11.84%。

    “买股票了吗?”“买哪只股?”“还能涨吗?”如是声音,辗转在各个社交平台。

    股民沸腾了。

    7月6日,雪球官网因为访问量太大崩溃,一时无法访问。

    “我早上随便买了一只涨得少的券商股,下午就飞起了。“7月6日,股民周昭说。

    “天天赚钱,忽然有点不习惯了。“周昭感慨:赚钱像呼吸一样容易。

    “股票基金闭着眼睛买都挣钱。“一位投资者晒出投资成绩单,今年来的收益率已经达到26%,近日走势更是直线攀升。

    在当下的股票圈,财富奇迹俯拾皆是,仿佛只要投资,就没有亏钱的——甚至有人专门抄底低价股和科技股,“等抬轿”。“像XXXX这种垃圾股都起来了。”

    7月6日,银行板块、券商板块、科技板块全线飘红。

    券商板块上涨9.43%,46只成分股中23只涨停。7月以后的4个交易日,券商板块累计上涨32.12%。

    而银行板块当日上涨9.49%,36家A股银行几乎全部涨停。

    一张张盈利的成绩单,惹得人分外眼红,也吸引了一波新人涌入。

    火爆行情的刺激下,各大券商的股票开户业务被挤得水泄不通。不过这次没有线下券商营业部大军的人潮涌入,而是线上开户排队。

    据券商中国报道,北方一家头部券商在7月6日开户数量约是上周日均开户量的2倍,国泰君安线上开户较日常提升约80%。

    受火爆股市影响,7月6日当天,国君、安信、同花顺、东吴等多家券商App出现不同不同程度迟滞。

    A股7月6日当天,由于太多新人涌入,开户要等近1个小时

    “赶紧帮我审核,不要耽误我明天买股票!“有人甚至反复拨打券商呼叫电话,唯恐搭不上这一波股市上涨的快车。

    投资者刚开户完,就迫不及待将热钱投入A股市场里沸腾翻滚。

    而此刻的其他资本市场,比如比特币、楼市,外汇期货市场的投资者,同样躁动不安,开始向股市进军。

    有比踏空更难受的吗?

    还有比看着别人赚钱,自己踏空更难受的吗?

    “比特币的大牛市我没赶上,A股的牛市也错过了,眼睁睁看着同学在群里晒股市和基金收益,我难受得吃不下饭。“

    投资者陈思思异常懊悔,1个多月前,她在朋友的建议下清仓A股,全部梭哈比特币,却因炒期货合约亏损数十万元。

    如今A股大涨,她想要赶上涨的车,但不敢全部买入。她决定先卖出一半比特币。

    看起来比陈思思还要“惨”的是,比特币矿机买到最高点的若尘。

    “之前卖了(股票),买了矿机。“若尘说,年初用50万买了30台矿机,打算赌今年中的比特币减半,结果币价依然没有起色,矿机收益被腰斩,回本遥遥无期。

    “(股票)涨得这么厉害,而我却还在回本的路上。”若尘建了一个“股票回本”的群。“币圈真TM太丢人了。“

    更有甚者,有投资人称,受到近日严打数字货币OTC(场外交易)的影响:"把币割了,刚卖掉钱还没提出来,卡就被冻了。"

    与红红火火、如火如荼的A股市场想比,此时的币圈俨如一个比惨大会。

    大多数投资者本来是因为财富的召唤下来到币圈,如今因为A股火热,不少人转而投资股票。

    就连曾与巴菲特共进晚餐的波场币创始人孙宇晨也化身“股神”,于7月7日在微信群推荐股票TCL科技(000100),7月8日,TCL科技开盘即大涨9%,随后回落,最终收涨于4.61%

    “10个群里,9个在聊股市。“数字货币投资者芦笙感叹,如今,几个数字货币群也都在讨论A股行情。

    “币圈就剩这么点韭菜,都还被股市吸去了。“芦笙说,“312”洗了一大波韭菜,这两个月横盘又洗了一大波韭菜。

    从体量上来看,币圈只是A股中的一朵浪花。“整个币圈不过就是股票市场里的一只大型股票罢了。“

    截至7月7日收盘,贵州茅台股价为1688元,总市值超过2.12万亿,为A股第一,比特币总市值为1.19万亿元,仅为茅台市值的一半。

    比特币价格自4月30日来到9000美元之后,这2个多月,一直在9000~10000美元之间波动。

    没有了价格波动的比特币,在不少投资者眼中如同一条死鱼:“我买比特币就是追求一个刺激,没想到变成了买稳定币。“

    A股疯涨的利诱之下,同样也有币圈信仰者坚守。

    “坚决不卖股炒币,慢慢等待比特币的下一次牛市”,李丰认为A股体量太大了,并受制于涨停板,未来再怎么涨也比不过数字货币,“比特币发起疯来,分分钟秒杀股票。”

    但殊不知,有A股投资者为了追求刺激,撬动更大的财富,已选择把杠杆加满。

    杠杆游戏

    一种既惊又喜、既惋惜又后怕的异样情绪在A股投资者间弥漫着。

    他们一面怕追高,一面又怕亏损,一边怕接盘,一边又怕错过。踏空的急眼了,仓皇入市;盈利的担心了,是不是到最高点了?

    “涨得可怕。“股民周昭告诉记者,现在的股票价格太高了,真的不建议去买,“我现在都有点想跑了。现在整个公司好多人都在谈股票,以前都没有。”

    与周昭这类少数派不同的是,绝大多数人依然被股价疯涨的情绪裹挟着,新人和热钱蜂涌而至。

    老股民则选择将杠杆拉满,借贷炒股,交易所数据显示,7月6日,沪深两市融资余额报12035.90亿元,单日增加368.25亿元,创下2010年融资融券开放以来的历史最大单日增量。

    某银行客户经理向记者透露,他的一个证券公司客户的存款在7月6日当天就减少了超过5亿元,用于补充融资融券资金。

    而在场外,配资业务又开始红火起来,“大盘都涨成这样子了,你还不来配资,怎么着你家里有矿?”“一个涨停,盈利150%”……配资广告不断充斥手机短信、微信群,拨弄投资者蠢蠢欲动的神经。

    “只恨家里没有印钞机。“7月6日,股价大涨那天,一位股民在微信群哀叹,现在真的要误股。于是,有人回复:房车抵押。

    “牛市也是一种煎熬,想上车却没有票,心里会发毛得很。“一位投资者哭诉,想上车,但资金都套在房子上。

    而考虑卖房买股的人已蠢蠢欲动。北上广深的房产群里,也被着涨停板、股市疯了等词充斥着。

    “卖了房,上周刚签完合同。“一位福州的投资者称,卖房炒股需要头脑和能力,而他相信自己是那少数的成功者。

    牛市不只是大妈或者中年人的狂欢,而一批90后、95后投资者也在跑步入场。

    据数据宝今年1月公布的调研数据,97后已踏足A股市场,占比超过15%,90后投资者占比接近50%。

    一位券商营业部的工作人员称:“‘90后’股民大多想赚快钱,他们普遍独立意识强,消费意识也较上一代更加超前,因此想通过行情好的时候赚钱,但这个群里风险意识普遍较低。”

    这些新人是没有被熊市教育过的,大多是听从身边亲朋意见跟风操作,缺乏判断。

    一旦股市崩塌,等待这些年轻人的将会是什么样的结局?不敢想象。但对于那些配资杠杆炒股的人,结局或许不难想象。

    大户赢家

    “哈哈哈哈哈!“上周五《上海证券报》一篇报道的标题写道。“牛市特征越来越明显了。”

    而经历过15年A股大牛市的“老人”芦笙却对“牛市”尤其谨慎:“谁知是不是疯牛呢?”

    老股民或许还对2015年的惨痛教训难以忘怀。2014年6月至2015年6月期间,上海主要股指被推高150%,但随后股市崩盘,在不到一个月时间下跌了32%。

    “当时差点卖房。“芦笙一脸苦笑,房子还没过户,股价就下来了,幸好。

    “熊市是收益率的游戏,牛市是本金的游戏。“财经博主”饭统戴老板“称,即使是人人参与的股市,也是大户股东获益最多。”放水不一定引起通胀,但一定会导致贫富更分化。“

    事实上,无论币市还是股市,胜利往往站在大户这边。

    马风是比特币大户,6月中旬,他将比特币清仓,转身投入股市。

    “一方面是要把资产‘洗白’,另一方面特别看好今年科技板块的行情“,马风将资金悉数购入科创板股票,准备比特币行情好转,再重新回到币圈。“对比特币没有信仰,什么能赚钱就炒什么。”

    根据马风提供的同花顺截图,今年以来其累计收益达3000多万人民币,收益率超过47%,主要得益于股市6月至今的牛市行情。

    据腾讯《棱镜》,与以往散户主导的牛市不同,本轮入场资金以公募基金为代表的机构为主。

    “6日的1.5万亿成交量,可能都是来自机构,股民大部分为存量资金,并没有那么多散户跑步进场。”《棱镜》的一位受访者表示,这几天,自己活跃的客户中,大部分都是一直坚持在股海中的股民,因为被大盘重新激活而进来的只有两个。

    数据宝数据显示,自然人投资者,也就是散户占A股总数比例99.78%,创近五年新高。月收入5000元以下的工薪族是股民主力军,占比76.91%。

    而散户和工薪族,在股市里也就意味着——抵抗风险力较弱。

    疯狂的行情吸引了这些散户、工薪族和90后新人入场,但是A股的涡旋暗礁随时会再现。

    “牛市是普通投资者亏损的主要原因”,这句话始见于本杰明·格雷厄姆的《智慧投资者》。

    金融时报一篇专栏文章提醒道,如果股价飙升没有伴随工业利润的攀升,最终可能以悲剧首场。

    经历过2015年的牛市疯狂,不少老股民对于牛市心有余悸。

    “15年股灾里,腰斩再腰斩的例子比比皆是”,公众号“大白话时事”表示,基本上2015年才进入股市的股民,80%是现在还亏损的。

    “我是最怕大牛市的,因为炒股十多年,我从来没成功从牛市里逃出来过,甚至麻木得连走的想法都没有。大牛市的过后,不管什么股票,不管涨多涨少,都会一地鸡毛!希望我这次能不一样,哪怕赚的少一点。”有投资者如此说道。

    “将账面盈利转化为现金或者房产,活着走出牛市,才是真正的赢家。”有这样想法的人不在少数,也就是说,卖房炒股的资金最后可能还会回流楼市。

    而这一次,A股大牛又会牛多久呢?几乎所有股民都在内心拷问过自己这个问题,但他们往往忘记后面补上一句:

    又有多少人能安然无恙走出牛市呢?

  • 16:12【央行数字货币研究所与滴滴达成战略合作,探索数字货币智慧出行场景应用】

    【央行数字货币研究所与滴滴达成战略合作,探索数字货币智慧出行场景应用】

    7月8日,北京商报记者获悉,日前,央行数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议,共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用。双方期望通过建立合作关系,促进数字人民币在多元化出行场景中的平台生态建设。

    数字经济已经成为带动我国经济高质量发展的重要引擎,法定数字货币系统将成为数字经济发展中重要的基础设施。近年来,央行成立数字货币研究所,在法定数字货币领域的研发不断取得新成果。

    滴滴出行表示,将在有关部门指导下,配合数字货币研究所严格落实党中央、国务院提出的提高金融服务实体经济能力的指导方针,助推数字经济与实体经济融合发展。

  • 13:29【灰度停手,股市走牛,比特币的下一步是涨还是跌?】

    【灰度停手,股市走牛,比特币的下一步是涨还是跌?】

    根据QLK123平台的最新数据显示,BTC-灰度信托持仓量一路走高,最后在上月24号停止买入。目前灰度持仓的总量在38.69万BTC,最近一次大幅度增持是在6月24日,一次性买入了330万枚,当天比特币的价格直接从9600跌到9200,浮动400刀。

    灰度信托持仓量这一指标是指在灰度信托(Grayscale Trust)发行的BTC信托基金中持有的BTC数量。作为首个向SEC报告的加密货币投资工具,灰度信托的持仓量一定程度上反映了传统机构资金进入加密货币的资金量级。

    而灰度投资的持仓情况,很容易影响市场的反映,一度被称为市场奶王,它的影响力有点类似于coinbase效应,一上币就涨。而灰度投资也是一卖就跌。上一次BTC突然大跌,也是因为灰度在社交平台承认自己抛售1w枚BTC导致的。

    许多人认为交易所联合灰度这类投资公司就会成为币圈黑庄,因为他们手上握了大量筹码,会时刻影响币圈的市场形态,事实真的是这样吗?

    反观这几天的股市,大A股连涨3天,大盘整体保底涨幅1%,各大指数创下去年4月以来的新高,所以,这些现象给我们哪些启示?我们在当下的环境里,投资策略应该是什么样的?

    1.我们应该明确,投资是一个机构性的机会。选自己熟悉的做,而不是盲目的看别的市场火热,就一头抓进去。

    2.投资市场上有一个共性,那就是优质标的物一定是稀缺的。大家都会抢着投,这样随着做市商还有买盘,以及简单的业务逻辑,价格就会稳步上涨。

    3.虽然疫情带来了很多行业的崩溃,但同样,很多行业也在迅速的反弹修复当中。比如航空等。

    对于具体的市场来讲,中国目前处于世界经济的主导国家,所以A股才能在这次世界股市中有了亮眼表现。所以选股选择基本面好的,也就是产业恢复快的,中国大力发展的产业。选币也是同样的道理。

    无论是以太坊,Filecoin,DeFi等等各种概念,最终都是利好比特币。那么团子所说的“比特币”当然不是特指BTC,而是能代表BTC精神的币种。比如足够开源的世界计算机ETH,下一代存储协议项目filecoin,以及隐私币这个web3.0的恒定主题。

    另外,币圈的期权,期货市场目前是市场的大头,这个市场的数据,每天看似爆仓很多,但也不乏其中很多人把合约当做提款机。关于这部分,团子可以推荐看一本传统股市都在看的书《股票大作手回忆录》,给没有操作经验的朋友。

    总的来说,没有不盈利的市场,只有不盈利的玩家。有人可以靠爆料年入千万,有人可以靠期货月入百万,有人在市场上折损本金,有的人爆仓落魄离场。市场中的多头与空头画像,决定了市场的走向。

    你的每一次选择,也都在改变整个市场情绪,要做自己的判断。而不是轻易的相信灰度投资一类的机构,盲目去跟单买入卖出。不过,灰度目前的整体持仓的币种还是很稳的,这个由你自己判断。

  • 12:20【以太坊活跃地址数达到两年来最高水平】

    【以太坊活跃地址数达到两年来最高水平】

    来自区块链分析公司Glassnode的数据显示,上周五以太坊区块链活跃地址数的7日平均值升至405,014,这是自2018年5月以来的最高值。

    本周一该指标虽然小幅下降至390,162,不过与1月30日180,750的最低点相比,仍然增长了115%。

    分析认为,以太坊活跃地址数的增加可能与基于以太坊的去中心化金融(DeFi)平台的爆炸性增长以及网络上USDT稳定币交易数量的增多有关。根据defipulse.com的数据,约310万以太坊被锁定在各种DeFi应用程序中,来自CoinMetrics的数据则显示,今年以来日USDT交易量增加了400%以上。

    DeFi等应用的发展可能会增加对以太坊的需求,这有可能推动以太坊大规模牛市的到来。不过目前为止,市值排名第二的加密货币以太坊一直在努力与市值排名首位的加密货币比特币脱钩。

    来自加密研究公司Skew的数据显示,以太坊的价格走势始终与比特币保持同步,二者在过去一年间的关联度同样升至有史以来最高水平。

    不过也有分析人士认为,活跃地址数增长并不是应用率提高的可靠指标,因为单个用户可以拥有多个地址,加密交易所也会在多个地址中存储属于交易者的加密货币。

    不过相对来说,以太坊的地址指标比比特币更可靠。EthHub联合创始人Anthony Sassano在推特上表示,“由于UTXO模型(未花费交易输出),比特币上的有效地址数量虚高。”因为在UTXO模式下,比特币用户必须在每次交易中使用新地址,而在以太坊的帐户模型中,地址可以被重用。

    上周据《比推》报道,彭博社的分析师也认为,比特币每日活跃地址最近升至2017年12月以来的最高水平,这表明其价格有望反弹至12,000美元。

  • 11:11【第二季度史上最大规模的持仓到期,然后呢?】

    【第二季度史上最大规模的持仓到期,然后呢?】

    随着加密货币期权领域的持仓量(Open Interest/OI)持续增长,上周五到期的持仓规模为史上最大。Deribit毫无疑问是数字货币期权交易的头部交易所,其产品的名义持仓总额已达14亿美元,其中约50%的仓位于UTC(世界标准时间)2020年6月26日上午8:00到期。

    这意味着什么?大规模持仓到期对市场有何影响?持仓到期究竟会不会影响波动率?

    期权交易员和市场参与者经常会提这些问题。Genesis Volatility喜欢使用Deribit的数据,并利用数据来回答此类问题。下文将进行深入分析。

    Q1:持仓到期会影响波动率吗?以及这种波动率是实现波动率(realized volatility/RV)还是隐含波动率(implied volatility/IV)?

    如你们大多数人所知,平值期权(ATM options)的期权gamma值在临近到期时最高。

    这不足为奇,因为此时ATM期权的底层资产若出现任何价格变动,都可能使一个delta值接近0的期权迅速翻转为delta值接近1的期权。这种gamma值翻转在极大规模持仓到期事件中变得更为重要。

    在如此大规模持仓到期时,大量持仓徘徊在ATM行权价附近,IV往往会出现波动,ETH的表现就是如此。

    做空期权Gamma的交易者越来越厌倦持有这种高风险的头寸,转而开始愿意通过市价成交(cross the spread)来摆脱这种风险。这就造成了IV的波动。

    虽然IV所受的影响可以理解,但对RV的影响则未必清晰。

    可以预期,Gamma净多头或净空头的持有者不同,对底层资产市场的影响也截然不同。

    通常情况下,可以假设Deribit以及其他交易平台的做市商对在底层证券上进行方向性押注不感兴趣,因此他们往往是delta套期保值者。终端用户通常不会通过收集买卖价差(bid-ask spreads)来获利,他们通常不会像做市商那样频繁地进行delta对冲。

    考虑上述因素后,我们现在可以梳理此类事件对RV可能造成的影响。如果做市商持有净空头gamma,由于做市商被迫在价格变动时通过持续的高买低卖来进行对冲,市场将面临趋势性(trending)和出现较大日内价格区间的风险。

    另一方面,如果做市商持有净多头gamma,那么他们的delta对冲影响就会产生相反的效果。在这种情况下,当市场价接近他们的行权价时,由于有“gamma scalping”的影响,做市商可以反复地高卖低买,从根本上导致底层资产价格与大量持仓的给定行权价十分接近(大头针风险/pin risk)。

    即使RV仍然很低,但大规模持仓到期事件通常会导致成交量增加。从来自genesisvolatility.io的下图来看,我们可以将即将到期的期权的成交量分离出来。在3月27日的季度到期日期间,BTC的成交量大幅增加,而ETH的成交量明显飙升。

    Q2:如何判断做市商持有的是净空头gamma还是净多头gamma?

    虽然我们无法100%确定地知道任何事情,但我们可以使用强大的原始数据来量化做市商的可能定位。首先,通过叠加成交量和持仓量,我们可以看到买卖行为对净持仓量的影响。其次,我们可以看到推动此成交量的主动交易者(aggressor)。这个信息很重要,因为主动交易者将支付价差(spread),因此主动交易者的对手方通常是做市商。下面我们以6月26日到期的ETH期权合约的交易数据子集为例进行说明。

    协调世界时2020年5月20日下午1-2点之间,持仓出现极大幅度的增长,相关的成交量也出现飙升。

    通过深入挖掘数据,我们发现,该成交量和持仓量的跃升是由ETH-240看涨期权和ETH-220看涨期权的一个大卖家推动的。

    现在可以肯定地说,一个做市商在做多这些240和220的看涨期权。利用这些精细数据(granular data),我们可以将整个时间段内任何工具的所有交易活动的主动交易者进行加总,从而很好地了解做市商是如何定位库存的。

    Q3:上述分析对我们有何启示?

    在大规模持仓到期事件的交易日临近时,如果交易者知道OI集中于何处,净空头gamma的持有者是谁,以及预期会出现多少成交量,他就拥有了许多优势。交易者知道当天更可能出现趋势性行情还是均值回归,什么价格点上容易出现gamma大翻转,以及行权价是否有可能出现“大头针风险”等,从而对自己做出恰当的定位。

    综上所述,6月26日的到期事件顺利结束,几乎没有产生RV。做市商可能是在未持有gamma空头的情况下参与该到期事件的。虽然BTC到期合约的成交量巨大,但ETH到期合约的成交量则相对平静。尽管如此,BTC和ETH的交易IV都出现了相关的波动。

  • 10:12【从通货膨胀的角度,解读为什么要持有数字资产】

    【从通货膨胀的角度,解读为什么要持有数字资产】

    比特币问世10多年来,随着第三次“减半”的完成,通胀这一词在数字资产社区中频繁出现。确切来说,无通胀被视为稳定性的保证。这一观点很有趣,但说的也基本没错。那么接下来说说通胀。

    什么是通货膨胀?

    字典中写道:“通货膨胀是货币购买力的丧失,导致价格的普遍持久增长”。换句话说,今天价值100欧元的一揽子商品和服务,以后的价值会更高。通胀对消费者而言并不是一件好事:在其他所有条件不变的情况下,消费者的购买力会机械下降。

    通胀是消费的一个重要心理因素。正是由于担心明天物价会上涨,所以许多消费者才会选择在今天购买。因此,应避免价格下跌(“通缩”),因为它会抑制消费。

    通货膨胀是一种税收

    通货膨胀是一种无名的税收。它既是极其公平的,因为所有经济主体都受到同等的影响,但它又是极其不公平的,因为受影响最大的是低收入者,他们的购买力下降,收入却并没有得到相应提高。但如果通胀确实是一种税收,那国家是受益者吗?既是,也不是,接下来说明原因。

    通货膨胀源于两大因素

    从广义上讲,通胀源于两大因素:

    首先是需求拉动型经济增长。原理十分简单:对一种商品的需求会逐渐提高它的价格。在经济规模强劲增长时期,所有物价都会上涨。接着工资也会上调,其原因要么是公司盈利能力允许,要么就是失业率下降,劳动力市场收紧。这是每个人梦寐以求的通货膨胀。

    造成通胀的另一种形式是货币供应量增加。从字面上讲,如果明天货币储备增加10%,那么经济中商品和服务的价格也会机械上涨10%。这种通胀更加隐蔽,且其影响并不总是有益的,它在无经济增长的情况下也可能存在。在这种情况下,由于企业看不到对其产品的稳定需求,工资水平很难与价格相匹配。

    因此,要了解通货膨胀,就要关注货币供应量,即流通中的货币数量。那么货币创造的支柱是什么呢?是信贷。因此,谈及通胀必然得谈及信贷。

    通货膨胀与信贷

    宽松的货币政策,即促进信贷创造(如保持低利率)的政策具有通货膨胀特性。这是消费者面临的最大矛盾之一:充足的低成本信贷与低通胀并不会并存。

    通胀与信贷之间的联系十分紧密,以至于央行以维持价格稳定为责任。

    美联储与欧洲央行也常常对此发表评论:他们一致认为有益的通胀率应为2%左右。因此,央行必须引导货币政策,避免负面影响发生:授权创造货币(以信贷的形式)以促进经济发展,避免发生通胀,削弱购买力。

    通货膨胀与财富转移

    如果通胀是一种税收,那么又由谁来征税呢?政府受益于适度的通货膨胀(尤其是它可稀释债务,详见下文),但这并不是传统意义上的税收(也就是由政府当局征收大笔资金)。实际上,通胀组织了经济主体之间的财富转移。

    一方是资金(纸币、硬币、活期账户等)持有人,也就是每个个体。另一方是大量借款人(不论其债务是何种类型,不论公共债务还是私人债务)。通胀就是从资金持有人向借款人的转移。第一组财富(以货币单位表示)每年都因通胀而贬值。出于同样的原因,第二组债务每年也会因通胀而贬值。但这种贬值却是一件好事:如果我在15年内每月偿还1000欧元,那这1000欧元的购买力就会随着时间的推移而下降。如今,每月还的1000欧元还是那个1000欧元,但经过15年的通胀,它的购买力已经不足当年了。

    从本质上讲,这对消费者来说是另一种诅咒:高通胀会降低购买力,但同时也会大大增加其债务承受能力,尤其是对于在数量和期限上占主导地位的债务(抵押贷款)而言。

    对于家庭、国家或企业也是同样的道理:合理的通胀可以更快地消化债务。因此,央行就陷入了进退两难的境地:要么让通胀顺其自然地发展,政府出台财政政策以稀释债务,要么积极对抗通胀,以保障购买力,但需严格控制利率。

    通货膨胀与利率

    那么是否有简单的方法能够调节通胀在经济中组织的财富转移?肯定是有的,那就是通过利率。还是上面的那个例子,假设我的贷款总额为24万欧元,每月还贷1000欧元,年利率为5%。现在假设我的还款与通胀挂钩,也就是所还款项每年都根据通胀率进行调整。例如,如果通胀率达到2.5%,我每年要偿还7.5%,也就是每月需还1500欧元,而不是1000欧元。这可保护贷款人,因为贷款人可以在任何时候降低购买力,以作为补偿。

    一个健全的货币政策还包括控制利率的总体水平,以调节信贷、货币供应量及最终的通胀。在高通胀时期,央行会提高利率,其造成的直接影响就是信贷减缓,放贷人的薪酬提高。但提高利率和限制信贷也会对经济产生负面影响,因为企业(及个人)融资更难。

    这些观察结果解释了为什么许多贷款与可变利率相挂钩。不过政府债券并非使用可变利率,它们大多使用固定利率。换句话说,政府(固定利率)贷款在抵御通胀方面远不如可变利率贷款,尤其是在长期内。例如,法国的房地产贷款大多都是固定利率的,这实际上保护了借款人,但损害了银行的利益。在美国或英国,抵押贷款是“可调整利率抵押贷款(ARM)”,即贷款利率可调,金融机构可免受通胀的影响(至少在一定程度上是可以的)。

    布雷顿森林体系

    那么,无货币通胀的世界存在吗?其实它确实存在过,也就是布雷顿森林协定的那段期间(1944-1976年)。在第二次世界大战结束时,各大国希望建立一种能够促进稳定的货币体系,特别要避免像两次世界大战期间的德国那样发生恶性通货膨胀的情况。布雷顿森林体系框架规定,货币汇率与美元挂钩,而美元与黄金挂钩(每盎司35美元)。这种与黄金挂钩的固定汇率制度避免了美元及其他货币不受控制的货币创造。

    在布雷顿森林体系中,对货币创造的严格控制就意味着信贷创造也受到严格限制。信贷创造受到严格限制就带来了一段前所未有的稳定时期。

    很显然,布雷顿森林体系带来了一段平静时期,这种平静期是前所未有的,即时在持久和平期也未曾出现。由此可以得到结论:与信贷挂钩的、不受控制的货币创造所引发的问题与它所解决的问题一样多,它们仅为一步之遥。继布雷顿森林体系之后,大多数金融危机的根源都在于巨额债务与反复无常的经济活动之间的碰撞。

    通货膨胀与数字资产

    大多数数字资产的协议都具有“硬编码”通胀特征。比特币、以太坊和许多其他加密货币就是如此。这种通货膨胀是一种货币性的通货膨胀,也就是它并不对应于价格上涨,而是对应于货币创造。由于无央行监管货币数量,因此不可能出现其他通货膨胀,因此这些协议也就不可能创造信贷。所以,如果想借钱,就得看有没有人愿意借出自己的资产。同样,商业银行也不适用这种系统,因为它们在现实生活中的主要功能不是记账,而是创造信贷。

    数字资产能够抵御通胀这一说法是绝对正确的。但这是以缺乏信贷为代价的。在基于数字货币的经济中,消费者可能会发现通胀并不与货币创造相关(除了协议中的“编码”外)。他们可能会发现无银行收取账户费用,但他们也可能会意识到,获得信贷来买房是个奇迹。在一个货币供应有限的世界里,获得信贷无异于说服别人把他们的存款借给你。所有借款人都在为有限资源而相互竞争。此外,无货币通胀并不意味着完全没有通胀,只是第二种通胀机制消失了。如果数字货币能够被用来购买橙子,那么厂家很可能会在需求强劲的情况下抬高橙子的价格。

    结语

    尽管无通货膨胀确实为持有人持有本国货币提供了保障,但这一主张必须以以下条件为补充,即基于数字货币的经济与我们如今的经济完全不同。在无信贷的情况下,政府(以及企业和个人)的债务能力将受到严重侵蚀。什么货币单位最适合借款?汽车?工厂?还是公共赤字?它的价格是多少?要让此单位持有人接受借款人的信用风险,必须支付给他多少利率?

    在整个人类历史上,包括工业化时期,这类经济一直存在。因此,从理论上讲,它们无法重现。但当今世界的债务负担过重,很难想象会有这样的回报。

  • 09:52【Dogecoin在TikTok爆火,价格暴涨20%】

    【Dogecoin在TikTok爆火,价格暴涨20%】

    据比推数据,市值排名33位的加密货币Dogecoin在过去24小时大涨20%,这背后和TikTok平台上的一则挑战视频有关。

    周二Dogecoin的价格在24小时内价格从0.00229美元飙升至接近0.0029美元,涨幅达20%,市值也从2.87亿美元增长到3.57亿美元。

    这一暴涨同短视频平台TikTok的一个挑战视频有关。一位名为James Galante的TikTok用户发布了一段标题为“让我们都富起来”的短视频,视频中他推荐每个人都投资25美元的Dogecoin,因为Dogecoin当前的价值不足一美分,待Dogecoin涨到1美元时,投资者将会拥有10640美元。

    该视频已经获得了超过57100个赞和4000条评论。

    Dogecoin最早发布于2013年12月6日,自称为“有趣且友好的互联网货币”、“去中心化的、点对点的数字货币”,创建者为Billy Markus和Jackson Palmer。

    2019年5月,Coinbase钱包增加了对Dogecoin的支持,用户可以直接将其存储在Coinbase Wallet应用程序中。

    同年7月,币安交易所也宣布支持交易该代币。币安首席执行官赵长鹏当时表示,“Dogecoin是一个例外,它没有太多新的技术。Dogecoin的用户和社区规模庞大,而且还有一位著名的‘前首席执行官’相助。”

    他提到的这位“前首席执行官”是指特斯拉首席执行官埃隆·马斯克。马斯克在去年4月份的一条推特中称,“Dogecoin可能是我最喜欢的加密货币”。此后他还把自己的简介改成Dogecoin首席执行官,之后又马上改成Dogecoin“前任”首席执行官。

    根CNN报道,作为中国国产短视频应用“抖音”的海外版,TikTok在美国非常受欢迎,其去年在美国的活跃人数就已经超过了2650万。

    不过很多美国政客也在利用“国家安全”的名义对其进行打压,美国国务卿蓬佩奥周一在采访中暗示,美国可能会封禁包括TikTok在内的中国社交媒体手机应用。

    目前,TikTok在全球谷歌商城和苹果应用商店下载榜上排名第4,印度市场的下载量达到1.906亿余次,美国位居第二。

  • 08:26【币市和股市存在相似之处,一特点决定双方发展方向不同】

    【币市和股市存在相似之处,一特点决定双方发展方向不同】

    中国股市自1990年正式交易以来到今年正好30周年,而比特币自挖出第一个区块以来满打满算也才11年,正式上交易所供广大投资者交易不足十年,和股市相比,比特币市场是一个非常年轻的孩子。

    现在的加密货币市场多少已经有了当年股市的影子,我们当然不能用现在的股市和现在的币市相比。和现在的比特币一样,当初一开始的股市发展也并不算顺利,刚上市之时,股市总市值不过百亿人民币,到了第六年才过万亿。

    而当前的币市也是如此,早在17年市值也接近万亿,发展时间和股市也差不大多。常有人说,币市未来的市值难有质的变化,主要原因在于没有那么多资金量支撑加密货币上涨,但当初股市刚开始交易只有百亿市值的时候,谁会想到成长为现在60万亿人民币市值的庞然大物呢?所以说,不要早早的给自己设限,国际货币格局早已不是稳定不变的状态。

    其实看现在币市的结构也是挺有意思的,虽然寒碜,但已具备初步的雏形。例如,比特币独挑大梁,稳稳占据币市市值的大头不说,还成为行情涨跌的胜负手,唯有比特币上涨时,其他货币才有机会各显神通,而当比特币下跌时,其他货币也是持续被压制。

    就和当前股市的结构一样,金融股也占据了股市中一定份额的市值,同时也是行情启动的发动机。大盘上涨时要确认是否金融股带领,金融股打头的上涨是牛市启动的基本条件,就像比特币在币市中的作用一样。

    其次,当前币市中的ETH也是像极了股市中的科技股,作为币市中的新兴力量,基于ETH上应用例如DeFi,受到了投资者们的热捧,原因是其应用价值和未来前景让大家看到其蕴含的潜力。而股市中的科技板块亦是如此,除了当下展现出来的价值,更多的是让大家看到了未来概念,例如5G、AI以及区块链等技术,也是作为股市中新兴力量、让大家不吝下重金投资的存在。

    最后,就像股市中有垃圾股一样,币市中也有山寨币。没有投资价值、收割投资者以及完事后跑路是这类存在的主要特点,正如有黑就有白一样,有正向发展的一面就有害群之马。虽然往常币市的山寨币收割给市场带来了非常大的伤害,但目前国家也在积极整顿,团队落网和仓皇跑路者络绎不绝,随着时间发展,币圈环境也在改善中。

    其实,若是可控的话,币市对标股市发展也是一个不错的选择,至少不同的币种可以分工明确,促进这个市场健康的发展。但可惜的是,由于其去中心化的特质,这个市场不存在监管,也无法监管,更无法被人为干预,即使是良性的干预也难以做到,所以币市未来的发展之路或许要比股市坎坷的多。

  • 07:12【瑞典央行发布了98页的《经济评论》,专门报道CBDC】

    【瑞典央行发布了98页的《经济评论》,专门报道CBDC】

    瑞典中央银行Sveriges Riksbank用98页的篇幅深入研究了瑞典央行的数字货币(CBDC),并引用了该国自己的电子资产——电子克朗。

    瑞典央行在2020年6月18日的报告在给读者的一份初步报告中说:“2020年第二版瑞典国家银行经济评论有一个特别的主题,即央行数字货币(CBDC)和电子克朗(e-krona)。”

    瑞典的兴趣并不新鲜

    2019年12月,瑞典与《财富》全球500强公司埃森哲(Accenture)合作,宣布了围绕瑞典电子克朗(e-krona)进行试点计划的意向。

    该国中央银行的最新报告提到了其《2018年经济评论》,其中详细介绍了电子克朗及其进展。这份2020年的报告称:“此后,瑞典央行继续从分析和实践的角度深入研究CBDC的各个方面”“这篇文章总结了其中一部分的工作。”

    新版本解决了许多CBDC方面的问题

    瑞典央行(Riksbank)的《2020年经济评论》包括了建立瑞典CBDC背后的理由,列出了该国的货币问题,以及其他驱动因素。

    该报告还涵盖了其他一些需要考虑的因素,包括对这种货币的必要性,竞争等其他方面的调查。

    该经济评论仅包括一项对区块链的直接引用,在《评论》原文的第89页脚注处,具体内容如下:

    “开放式的DLT网络具有几个缺点,每笔交易都必须由每个参与者(cf.blockchain)以时间和资源消耗的方式进行验证。瑞典央行在AML(反洗钱)、KYC(充分了解你的客户)和CTF(网络安全)的责任可能是无限期的。在开放的网络中,欺诈和网络攻击是很难预防的。”

    但是,该报告确实多次提到分布式分类帐技术或DLT。

    而自今年3月份开始开始实施冠状病毒防控措施后,美国就开始采取行动提出了数字美元项目,虽然这种美元不包括区块链或DLT。

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